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石头科技获批上市小米产品毛利率仅14%应收款攀高

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  新浪财经讯 1月14日晚间,证监会网站发布消息称,同意北京石头世纪科技股份有限公司(以下简称“石头科技”)首次公开发行股票的注册申请,科创板将迎来第一家小米生态链企业。石头科技也是小米生态链第三家上市公司,另外两家分别在美股上市的华米和云米。

  根据石头科技招股说明书显示,公司拟募资13.02亿元,大部分收入均来自于智能扫地机器人,公司营收呈快速增长态势,2016-2018年以及2019年上半年,营收分别为1.83亿元、1.12亿元、30.51亿元和 21.25亿元;归母净利润为-1123万元、6699.62万元、3.08亿元和3.86亿元;扣非归母净利润为-1127.18万元、9043.21万元、4.58亿元和3.76亿元。

  石头科技近三年盈利能力低于同行业公司,小米定制产品毛利率不断下滑。公司总资产周转率逐年上升、应收账款连年攀高,但公司存货周转率高于同行业公司,主要原因在于公司以订单拉动整个供应链系统的生产模式,不会提前大量备货和生产,因此存货周转速度相对较快。

  2016-2018年以及2019年上半年,公司米家智能扫地机器人收入占主营收入的比例分别为98.58%、88.36%、47.21%和34.82%;综合毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%和32.5%,其中米家品牌智能扫地机器人的毛利率分别为18.99%、18.75%、14.99%和13.91%。

  与小米交易额大幅下滑 全部委托加工

  石头科技成立于2014年,主营业务产品单一,到目前为止共推出三个品牌。2016 年 9 月推出小米定制品牌米家智能扫地机器人,2017 年 9 月推出自有品牌石头智能扫地机器人和2018 年 3 月推出自有品牌小瓦智能扫地机器人。

  公司总资产周转率逐年上升,且高于同行业公司,主要原因为公司全部采用委外加工的方式,总资产规模较小。石头科技产品全部采用委托加工方式生产,无自建生产基地,主要委托加工厂商为欣旺达。

  2016-2018 年以及2019年上半年,公司对欣旺达的委托加工采购额分别为5299.93 万元、3.31亿元、 9.85亿元和5.42亿元,占公司委托加工采购总额的比例分别为99.68%、 100.00%、 98.80%和89.17%。

  2016-2018年,石头科技的综合毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%,呈现上升态势。而与同行相比同期科沃斯33.88%、36.58%、36.97%,福玛特为42.00%、31.57%、59.31%。与同行相比石头科技盈利能力略低。

  公司依靠小米壮大,小米定制产品双方约定按成本价格将产品销售给小米,收取相应的货款,小米再将其产生的净利润按照双方约定比例分成。比例分成为50%。但近几年公司盈利能力与同行相比略低,公司正逐渐“摆脱”对小米依赖。

  2016-2018年小米连续三年是石头科技第一大客户,但营收比重快速大幅下滑,分别为100.00%、90.36%和50.17%。紫光和京东则快速上升为前三大客户,2017年分别占营收比重为1.16%和1.78%。2018年则分别占营收比重为12.17%和8.45%。

  与此同时,公司销售模式也在摆脱对小米的依赖,公司2018年员工人数为324人,其中采购人员为11人,销售人员为87人,占总人数26.85%,公司采用线上和线下销售模式,公司销售模式分为小米模式、线上和线下三种模式,其中小米模式的销售金额占比正连年下滑,2016-2018年以及2019年上半年金额分别为1.83亿元、10.1亿元、15.29亿元和9.14亿元,占比为100%、90.36%、50.17%和43.01%。

  2016 -2018 年以及2019年上半年,公司应收账款分别为 1.25亿元元、3.83亿元、3.86亿元和4.45亿元,占流动资产的比例分别为 50.01%、66.17%、32.26%和40.89%,应收账款保持在较高水平。

  2016 -2018 年以及2019年上半年,公司应收账款周转率分别为2.93、4.4、7.94和5.09。招股书称,2016 年和2017 年应收账款周转率低于同行业可比公司,主要是由于2016 年9 月公司开始实现销售,当年应收账款周转率不具有可比性;2017 年末公司未能及时与小米集团开发票并结算,导致2017 年末公司对小米集团的应收账款较大,因此公司2017 年应收账款周转率较低。

  2016 -2018 年以及2019年上半年,公司总资产周转率分别为1.32、2.58、3.24 和1.33。总资产周转率逐年上升,且高于同行业公司,主要原因为公司全部采用委外加工的方式,总资产规模较小。

  小米系持股24.7%   早期曾借款1500万

  石头科技已显著加大自有品牌业务拓家族诞生第二季07展,与小米关联交易占比逐步降低,但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易。在业务方面,小米即是公司的客户、分销渠道商、供应商,还是大股东,并曾为石头科技提供贷款。

  2016-2018年以及2019年上半年,石头科技与小米公司的关联交易金额分别为1.82亿元、10.1亿元、15.29亿元和9.14亿元,占公司主业收入的比例分别为100%、90.36%、50.17%和43.01%。

  公司向小米的采购内容为电源线、WIFI 模组等产品。公司基于实际业务需求下单,采购商品的价格参照市场价格基于双方协商确定。报告期内公司产品的产量持续增长,使得从小米通讯采购商品的规模持续增长,2016-2018年,石头科技向小米通讯采购商品分别为66.92万元、360.66万元和783.04万元,公司此类交易占比为29.34%、36.26%和28.76%。

  2017 年与小米科技的关联交易全部为接受代销平台费用,2018 年关联交易金额包括代销平台费用990.90 万元和小米生态云服务费80.41 万元。

  公司称,2018 年石头科技关联交易大幅上升主要是代销平台费用上升所致,与小米科技的代销平台费用因公司使用有品平台进行销售而产生,由于公司2018 年通过有品销售金额大幅上升,导致平台使用费大幅上升。

  此外,公司曾与小米移动借款1500万元,年利率5.52%,期限2015年11月-2016年4月。

  招股书显示,石头科技除控股股东外,顺为持股12.85%,小米公司控制的天津金米持股11.85%,石头时代持股10.00%,丁迪持股7.90%,高榕持股6.74%,启明持股5.85%。小米通过天津金米尝试布局整个IoT产业链,“小米+顺废铁变靓车11为”也是小米生态链颇为常见的组合,以此计算,小米系持有石头科技股份为24.7%。

(新浪财经上市公司研究院 陈彦旭)

责任编辑:陈彦旭

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